Начинать бизнес с чистого листа всегда было непросто: выносить идею и превратить её в прибыльный бизнес может далеко не каждый. Не так рискованно и хлопотно ― присмотреть, оценить и купить уже готовый бизнес. Правда, процесс чреват конфликтом интересов в самом непосредственном значении этих слов: тот, кто продаёт компанию, часто склонен переоценивать её значимость, а покупатель наоборот ― стремится понизить цену. Если же нужна действительно объективная оценка, то для её получения понадобится определённая методика ― простой и не вызывающий вопросов у обеих сторон алгоритм.
Согласно статистике половина предприятий малого и среднего сегмента меняют своего владельца в первые три года существования. Плохо это или хорошо ― вопрос второстепенный. Но факт в том, что процедура продажи всегда осложнена субъективным мнением владельца. И от этого никуда не деться. Поэтому поиск способа объективного оценивания ― традиционен, а подходов к решению проблемы множество. Какой из них будут использовать заинтересованные стороны ― зависит только от них.
Стоит рассмотреть действия продавца и покупателя на конкретном примере. Вот как мы обычно продаём принадлежащий нам товар? Правильно, сначала выясняем его цену на рынке. Если продаём авто, то заходим на крупную интернет-площадку с автомобилями, выискиваем ту же марку, посчитываем пробег, сравниваем годы выпуска и комплектацию. Если не нашли полный аналог, то на основе выборки выводим среднюю цену. Именно на неё и ориентируемся при продаже. Не будете же вы завышать цену вдвое, если действительно хотите продать. Даже если на этот конкретный момент вам нужна значительно большая сумма, вы всё равно ориентируетесь на ту, которую получить реально.
Задача по продаже бизнеса всегда сложнее. Потому что вряд ли можно обойтись просмотром предложений на рынке, каждый бизнес уникален по природе. И на практике сумма, которую запрашивает продавец, может существенно отличаться от той, которую он получает в итоге. Поэтому отбор способов и подходов к оценке бизнеса перед продажей должен быть тщательным и максимально взвешенным.
Зачем считать стоимость бизнеса
Стоимость бизнеса знать необходимо минимум в четырёх случаях:
- при продаже;
- при покупке;
- при ликвидации или банкротстве;
- при объединении компаний.
Обоснования вполне логичны. Владельцу бизнеса важно продать, не продешевив, покупателю ― не переплатить и не приобрести убыточный бизнес вместо преуспевающего предприятия.
На стоимости компании отражаются риски и разного рода сложности ― если у продавца много сложностей с предприятием, он продаёт его ниже рыночной стоимости. Бывает, что проблемы удаётся скрыть, но качественная оценка обязательно их выявит.
Если при покупке и продаже рассчитывают рыночную стоимость бизнеса ― цену, по которой бизнес можно купить на открытом рынке, то при ликвидации и банкротстве рассчитывают ликвидационную стоимость ― со скидкой на быструю продажу. Обычно это цена, по которой активы компании купят быстрее всего. И тут без профессиональных экспертов не обойтись.
Основной критерий для покупательской оценки ― перспективность бизнеса. И вот в этом критерии учитывается всё: привлекательность сферы деятельности, уровень квалификации персонала, количество постоянных клиентов, хорошо очерченные пути развития... Только имейте в виду: стоимость компании при продаже должна быть меньше затрат на создание бизнеса с нуля, иначе привлекательность в глазах покупателя будет низкой. Приобретение готового бизнеса должно быть дешевле на 15% минимум.
Ещё один любопытный момент: покупатель должен знать, какие риски его ждут при вхождении в отрасль, если скрывать риски это настораживает и даже может усложнить продажу.
Пути и подходы
Формировать цену владелец бизнеса может двумя путями.
- Эвристически. В основе ― собственные представления о стоимости. Бизнес выставляется на продажу по установленной владельцем произвольной цене, которая в результате торгов может претерпевать различные трансформации. То есть, она корректируется в зависимости от реакции потенциальных покупателей. Как вы понимаете, маловероятно, что покупатель захочет цену повысить. И это значит, что владелец бизнеса вряд ли получит обозначенную им же цену ― сумма будет скромнее. И временных затрат эвристический путь потребует немало.
- Методически. В этом случае владелец компании идёт к профессионалам с большим опытом продажи бизнесов и просит сделать экспресс-оценку или профессиональный расчёт стоимости компании. Да, это дополнительные расходы. Но они с лихвой окупаются ― цена в конце методического пути будет более выигрышной, да и время трансакции купли-продажи значительно сократится.
Эксперты при предпродажной подготовке бизнеса используют на практике три основных подхода для оценки бизнеса, которые применимы вне зависимости от формы собственности ― ООО это, акционерное общество или частное предприятие.
А теперь по порядку.
Оценка бизнеса по доходу
Этот сложный, но наиболее конкретный метод базируется на прогнозе будущего дохода, то есть ― на предполагаемом доходе. Прогноз ― трудоемкий и времязатратный процесс, в течение которого надо рассчитать:
- терминальную стоимость;
- чистый денежный поток (по прогнозу);
- коэффициент дисконтирования.
При этом методе оценка чисто экономическая и применяется при оценивании прибыльных действующих предприятий. То есть, берут во внимание не активы, а саму способность предприятия приносить доход в дальнейшем ― такой подход предпочитают инвесторы. И оценщики бизнеса, в отличие от обычных, при подсчёте берут во внимание не гипотетические усреднённые доходы подобного бизнеса на рынке, а реальные данные ― не из бухгалтерии, а из управленческого учета компании.
Этот метод оценки самым лучшим образом проявляется при оценивании компаний стремительно растущих, имеющих привлекательные перспективы и большие прибыли. Правда, в методе есть недостаток ― некоторая неточность в прогнозе будущих доходов. Чтобы минимизировать ошибку, специально завышают ставку дисконтирования.
Если попробовать максимально упростить схему действий оценщика по этому методу, то выглядеть она будет так:
Стоимость бизнеса = Чистая прибыль за последний год х Реальный горизонт планирования (3-5 лет)
Оценка бизнеса по затратам
Самый простой и понятный метод оценки бизнеса ― оценка на основе активов. Ведь, по сути, весь бизнес — это совокупность активов. Просто оцениваем каждый актив отдельно и суммируем стоимость. Учесть нужно и имущество предприятия, и уровень износа этого имущества. Из совокупности всех оценок и складывается цена компании. Но есть одно «но». Это простой метод и подходит он для оценки только простых бизнесов. Оценить с его помощью, к примеру, интеллектуальную стоимость, практически невозможно.
Затратный метод недостаточно хорош для оценки эффективности активов: стоимость бизнеса тем выше, чем больше в нём активов, но эти активы могут быть низкодоходными. А определить уровень доходности этим методом возможности нет. Поэтому оценку бизнеса по затратам чаще всего используют, когда планируют бизнес купить и сразу же перепродать ― по частям. Это, кстати, достаточно распространенный вид бизнеса на Западе.
Кроме простоты, метод имеет ещё одно весомое преимущество ― он требует минимальных трудозатрат.
Стоимость бизнеса по затратам = Активы ― Обязательства
Оценка бизнеса в сравнении
Метод базируется на сравнительном анализе: продаваемая компания сравнивается с аналогичными, причём ― чем больше аналогичных, тем лучше, и тем точнее результат подсчёта.
Этот метод применяют к готовому бизнесу, к мелким и крупным действующим компаниям. Недостатком метода можно считать необходимость использовать только достоверную информацию о сделках купли-продажи других бизнесов и о рыночной цене акций компаний, аналогичных продаваемой. Дело в том, что эта информация редко бывает открытой, и часто нужно потратить немало времени на её поиски. Это первое. А второе: несмотря на тщательный подбор предприятий-аналогов по основным признакам ― отрасли, структуре капитала, производственным мощностям, абсолютное соответствие найти вряд ли возможно. Погрешности при оценке по этому методу могут быть вызваны незначительным количествам трансакций, сроком давности или общими проблемами с нестабильностью экономики.
Схемой применения метода замещения и сравнения может быть: расчёт стоимости учреждения такого предприятия с нуля и затем сравнение этой стоимости со стоимостью аналогичных предприятий. И не забыть о скидке, которую должен предоставить продавец, чтобы покупатель оценил выгоды. Этот метод применяют к компаниям с большим капиталом.
Как согласовать результаты трех подходов
Наиболее оптимальный подход к оценке бизнеса определяет оценщик ― ориентируясь на каждый конкретный случай. Достаточно часто для получения достоверной оценки используют несколько методов сразу, но не интегрировано, а параллельно ― чтобы получить среднее значение или рассчитать нижнюю и верхнюю границы стоимости. После оценки несколькими методами эксперт подсчитывает плюсы и минусы каждого и определяет удельный вес каждого.
Эксперт не просто оценивает бизнес для продажи, он выясняет основные формирующие стоимость факторы, определяет силу их влияния на цену продажи бизнеса ― этим он даёт в руки владельцу бизнеса дополнительные аргументы для убедительного торга с покупателем.
А стоимость бизнеса в каждом из подходов может быть как примерно одинаковой, так и различаться.
Если у компании много дорогих активов, но плохие показатели деятельности, можно сделать выбор в пользу оценки бизнеса по затратам. Если доход компании растёт стабильно ― делать оценку по доходу. А уж если аналогичных компаний полон рынок, то очевидный выбор ― сравнительный метод.
Рассчитать и оценить стоимость бизнеса для продажи возможно. Только делать это должны профессионалы. Потому что только при правильно рассчитанной цене компанию можно продать эффективно и быстро. А для правильной оценки нужен специалист, который выберет метод, ориентируясь на цель, ради которой и проводится оценка.
Приблизительный алгоритм оценки бизнеса
- Эксперт обсуждает условия и требования к оценке с заказчиком.
- Владелец компании и эксперт подписывают договор на предоставление услуг.
- Собирают и подготавливают пакет документов.
- Эксперт или группа экспертов выезжают на предприятие, собирают информацию и анализируют компанию.
- Затем наступает период подсчётов и оценки ― активов и перспектив.
- После окончания подсчётов пишется экспертный отчёт об оценке бизнеса, и заказчик получает результаты вместе с рекомендациями.
Ещё раз подчеркнём главное
- Оценку бизнеса делают при продаже и покупке, ликвидации и банкротстве.
- Существует 3 основных метода оценки бизнеса ― по доходу, по затратам и сравнительный. Какой из них использовать и как ― вместе или по одному, решает эксперт.
- С помощью метода оценки по затратам можно выяснить, сколько денег получит владелец, если продаст бизнес и выплатит все долги.
- Метод по доходу основан на прогнозе перспектив прибыли компании.
- Сравнительный метод позволяет оценить бизнес по отношению к ценам компаний-аналогов на открытом рынке.
Если вы прочли с интересом и оценка бизнеса перед продажей уже не кажется таким пугающе-беспокойным действом ― наша цель достигнута. Хочется лишь предупредить: процедура требует немалых знаний и достойного практического опыта. Поэтому отнеситесь к выбору специалиста ответственно.
